美国关税大棒压顶，韩国遭遇“股汇双杀▪”，汇率跌到16年新低 多重因素致韩元贬值

　　2025年2月19日，工业和信息化部原材料工业司起草了《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》。该办法指出，所有来源的稀土矿均将纳入管控，这表明国内对稀土供给的掌控更全面和强大。

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　　基于特朗普加征关税的底层逻辑是“美国优先▼”，即推动贸易平衡南宫NG28平台网站◆▪•、制造业回流和平衡财政，因此可能在全球较大范围内加征关税…▪=。若关税最终执行，根据USGS数据，2024年中国稀土原矿供应环节占比约69%=，稀土作为对抗关税扰动的出口替代品种，其战略地位显著•▪，重视板块配置价值◆△。

　　2024年第三季度■，稀土价格已接近部分高成本矿山的成本线年累计开采及冶炼指标分别同比增长5.88%和4.16%，增速分别下滑15■.5个百分点和16.6个百分点，国内供给明显收紧△。国内配额增速下降叠加海外供给扰动，全球稀土供应端增速收缩趋势显现，新兴领域如人形机器人逐步打开稀土未来需求成长空间△。假设2025年缅甸供应减量但2026年基本恢复，加上国内配额延续较低增速，测算2025-2026年全球氧化镨钕供需平衡/需求分别为-5.8%/-4….6%。供需关系大概率改善，2025年行业可能达到景气拐点◆••，但风险在于如果国内配额增速大幅超预期…•，价格可能重回弱势。

　　华泰证券研报指出，缅甸供应仍未恢复，当地要求加征20%资源税导致矿商成本大幅增加，矿商难以接受南宫NG28平台网站。预计2024年我国从缅甸进口稀土将大幅减少△。国内对稀土的掌控更加全面和强大▪▪，《稀土管理办法》拟将所有来源的稀土矿纳入管理体系。假设2025年缅甸供应减量且2026年基本恢复，加上国内配额延续较低增速南宫NG28平台网站，测算2025-2026年全球氧化镨钕供需平衡/需求分别为-5■▪●.8%/-4.6%。2025年行业可能达到景气拐点，供需改善或推动价格偏强震荡，但风险在于国内配额增速明显超预期△•。

　　据SMM报道★…，自2024年10月18日起，克钦邦的中缅边境大门因冲突关闭==…。尽管之后传出停火谈判消息，但缅甸并未如期恢复供应★△，主要原因是当地要求加征20%的资源税使矿商成本增加，矿商表示难以接受。截至报告发布时，缅甸供应仍未恢复。据海关总署数据，2024年我国从缅甸进口3-●.45万吨稀土氧化物△★，同比下降17◆=▪.3%•，占同期氧化物总进口量的69.5%•；同时，从缅甸进口9900吨稀土化合物，同比减少67%，占比达36.4%。

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　　华泰证券发布报告称，中国建材第三季度业绩符合预期=•▼。进入第四季度以来，水泥价格加速上涨-，预计基础建材板块将成为公司该季度最具盈利韧性的业务。随着稳增长政策的加强，市场对公司盈利能力和债务率的担忧有望缓解，从而带来更多重估机会